Gold and Silver
28 Jul 2020 | By Ned Naylor-Leyland

白銀價格急升的理由充分

剖析白銀價格近月大漲的背後原因

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白銀價格在過去四個月幾近翻倍。在3月18日曾跌穿每盎司12美元,而在7月24日則上升至超過每盎司22美元的水準。黃金價格亦大幅上漲,較去年同期上升四分之一。

 

我們認為,這兩種金屬的上升是理所當然的。黃金與白銀兩者息息相關。有人說,黃金是國王的錢幣,白銀是紳士的錢幣。黃金與白銀甚至連彭博代碼﹙Bloomberg ticker﹚也相似︰白銀的代碼是XAG,而黃金的代碼是XAU。

 

當這兩種金屬處於牛市時,由於白銀價格變動較快,其升勢往往比更重及更貴的黃金來得更急。在投資者由紙幣轉向投資於能儲存實質價值的產品的時候,白銀價格的升幅通常大於黃金價格。近月金銀價比﹙即黃金價格除以白銀價格的數值﹚收窄,正正顯示了以上情況。由於白銀價格最近的上漲較黃金價格快,金銀價比已由3月18日的124下跌至7月24日的約84。

 

基於現時的經濟狀況,這兩種金屬呈現牛市且白銀價格上漲較快,是完全可以理解的,亦符合我們在一段時間以來的預測。黃金白銀呈現牛市的根源,在於世界各地的央行及政府公然輕視「健全貨幣」的所有基本常識,令投資者最終看清貨幣的價值。各國最近推出貨幣寬鬆措施,央行的資產負債表越來越臃腫,加上政府支出因應對新冠病毒疫情而急增,最終或把投資者推向臨界點,使他們不再相信法定貨幣,尤其是美元。政府債券的收益極低,不大可能高於通脹。按實質收益計算,政府債券持有人正面臨虧損。相比之下,黃金與白銀能儲存真正價值。當美元廉俗而殘破的外衣被撕開時,其負債累累的本質將展露出來,屆時,投資者自然轉投穩健的黃金,以及與黃金相關、前景亮眼的貴金屬白銀。

 

追趕黃金價格升勢

 

正如我們曾深入討論,經濟環境對近期的白銀價格升勢比額外的工業需求更加重要。與白銀期貨市場相比,實體白銀的市場相形見絀。投資者買賣白銀,正是著眼於其貨幣功能。即使如此,值得注意的是,白銀導電性高,應用於構建5G通訊網路的電子元件,而其在醫療方面的使用亦日益增加。

 

我們一直偏好持有白銀及黃金,亦一直偏好投資於礦業公司的股份及實體金屬。礦業公司開採白銀的運營成本一般遠低於開採黃金﹙白銀通常在主要開採其他金屬時一併開採﹚。因此,白銀價格上升對礦業公司帶來的利潤尤其可觀。

 

我們認為,黃金及白銀兩者的上行潛力巨大,而由於白銀價格表現將持續優於黃金價格,金銀價比亦有很大的進一步收窄空間。金銀價比在2011年是32,因此,現時84的水準仍然很高。換句話說,假如白銀價格要如黃金價格般重回2011年4月的高位,白銀價格將要上升超過一倍,因此,白銀價格仍有很大的上升空間。

 

 

 

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