重新評估新興市場債券。
重要信息
美國聯儲局趨向放鴿，理應為新興市場主權債券帶來額外支撐；而在某些情況下，此類債券亦有機會受惠於美元匯率走軟。
置身「長期停滯」的環境中，新興市場債券 (EMD) 帶來的收益率越來越受矚目……
資料來源：彭博，以 2020 年 1 月 28 日當時為準。
除了週期性質之外，EMD 還帶來極具吸引力的風險/回報概況，但關鍵在於了解強勢貨幣與當地貨幣債券所扮演的不同角色。
無論在歷史投資回報率或波幅（投資項目價值升跌幅度）方面，強勢貨幣 EMD 均優於其他風險資產。
回報率 vs 波幅分析
資料來源：彭博資料，以 2019 年 7 月 29 日當時為準。
過往業績未必反映未來表現。投資價值有起跌，不保證獲利。
當地貨幣 EMD 的外匯敞口帶來更高波幅，在市場上升期間可望帶來誘人的回報……
年期
資料來源：彭博，以 2019 年 12 月 31 日當時為準。
……但重點在於策略性佈局，必須明辨地方政治與全球宏觀經濟因素（例如美元和原材料價格走勢）對新興市場貨幣帶來甚麼影響。
新興市場債券帶來了多元化的投資「範疇」。我們認為，相關資產類別需要採用嚴謹的基本面方法，藉此構建投資組合、審慎選擇債券類別；此外，量化技術也在投資主題驗證方面扮演著重要角色，有助確保人為失誤不致造成投資組合的額外敞口和風險承擔。
投資團隊會定期、頻繁地親赴實地考察，深入了解政府決策部門的應變能力和政策公信力：
資料來源：MGI，2019 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 31 日。
針對這種資產類別，我們認為將巨額基金委託予規模龐大且分散的團隊管理，恐怕將喪失優勢，反而容易拖累決策、溝通及執行的效率。我們的團隊最能迅速應對市場變化，無須擔心受制於嚴苛的投資委員會，或分析師彼此爭奪投資組合主導權等問題，也沒有基金規模的包袱，即使置身低流動性環境，同樣能及時脫倉。
此個案研究反映出投資團隊如何透過長期的過程執行來解決個別問題（本例子為巴西當地的貨幣債券）。在這個例子中，我們透過 2018 年巴西總統大選前夕的研究考察，從中發現了投資契機。市場信心的持續發展，促使研究團隊在九個月的時間內調整佈局，透過主動式存續期管理（債券對利率變動的敏感性）結合債券類別的選擇，逐步推升累積價值。
資料來源：彭博，以 2019 年 7 月 3 日當時為準。
以往表現不能說明未來表現，也不會重複出現。投資涉及風險。投資價值與投資收益可升可跌，投資者可能無法收回最初投資的金額。因此，投資者並非必定能從投資中獲利，並可能會損失本金。匯率變化或會導致海外投資價值波動不定。
本通訊提供有關先機新興市場債券基金（「基金」）的資訊，該基金是 Merian Global Investors Series plc 的子基金。Merian Global Investors Series plc 是一家投資公司，其可變資本成立為傘子基金，子基金之間的責任分離，由愛爾蘭中央銀行根據經修訂的歐洲共同體（可轉讓證券集體投資計劃）法規 2011 授權及監管。於愛爾蘭註冊登記，註冊號碼：271517。註冊辦事處：33 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Ireland。
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Portfiolio manager - emerging market debt
Senior sovereign analyst
Assistant portfolio manager
