先機
新興市場債券基金

重新評估新興市場債券。

重要信息

  • 本基金投資於由新興市場定息及浮息債務證券組成的投資組合,而該等證券承受利率及信貸風險。
  • 本基金可能投資於新興市場,該等市場可能欠缺流通性並出現波動,而有關投資可能承受投資於已發展市場通常並不涉及的風險因素。
  • 本基金可能投資於低於投資級別及未評級債務證券,該等證券可能承受較投資級別證券為高的風險。.
  • 本基金可將其資產淨值最多30%投資於單一主權發行人(摩根大通EMBI 全球指數所包含的國家)的非投資級別證券。該等潛在主權國包括俄羅斯、委內瑞拉及阿根廷。集中投資於該等證券可能導致本基金承受增加的信貸風險、主權風險以及相關主權發行人違約的風險,可能令投資者蒙受重大損失。
  • 本基金可能承受投資於按揭保證及具資產保證的證券的風險。
  • 本基金可大量投資於金融衍生工具作投資目的。該等投資可能涉及風險(例如對手方、槓桿及流通性風險),可導致重大損失或全部損失。股息可能從總收入支付,同時本基金的全部或部分費用及開支乃從資本中扣除/撥付,因而使可供支付股息的可分派收入增加,因此,本基金實際上可從資本中支付股息。此舉可能相等於從投資者的原有投資或該原有投資應佔的資本增益中退回或提取一部分。這可能導致每股資產淨值即時減少。
  • 投資涉及風險。投資者應參閱本基金的發售文件,了解風險因素等進一步資料。

 

我們相信投資新興市場債券 (EMD) 正當時

美國聯儲局趨向放鴿,理應為新興市場主權債券帶來額外支撐;而在某些情況下,此類債券亦有機會受惠於美元匯率走軟。

置身「長期停滯」的環境中,新興市場債券 (EMD) 帶來的收益率越來越受矚目……

資料來源:彭博,以 2020 年 1 月 28 日當時為準。

持續與策略配置的有力例證

除了週期性質之外,EMD 還帶來極具吸引力的風險/回報概況,但關鍵在於了解強勢貨幣與當地貨幣債券所扮演的不同角色。

強勢貨幣

無論在歷史投資回報率或波幅(投資項目價值升跌幅度)方面,強勢貨幣 EMD 均優於其他風險資產。

回報率 vs 波幅分析

資料來源:彭博資料,以 2019 年 7 月 29 日當時為準。

過往業績未必反映未來表現。投資價值有起跌,不保證獲利。 

當地貨幣

當地貨幣 EMD 的外匯敞口帶來更高波幅,在市場上升期間可望帶來誘人的回報……

                                                        年期

 

資料來源:彭博,以 2019 年 12 月 31 日當時為準。

……但重點在於策略性佈局,必須明辨地方政治與全球宏觀經濟因素(例如美元和原材料價格走勢)對新興市場貨幣帶來甚麼影響。

我們採用可靠且可重複落實的投資過程

新興市場債券帶來了多元化的投資「範疇」。我們認為,相關資產類別需要採用嚴謹的基本面方法,藉此構建投資組合、審慎選擇債券類別;此外,量化技術也在投資主題驗證方面扮演著重要角色,有助確保人為失誤不致造成投資組合的額外敞口和風險承擔。

投資團隊會定期、頻繁地親赴實地考察,深入了解政府決策部門的應變能力和政策公信力:

資料來源:MGI,2019 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 31 日。

 

 

靈活彈性的方針最適合考驗決斷力的市場

針對這種資產類別,我們認為將巨額基金委託予規模龐大且分散的團隊管理,恐怕將喪失優勢,反而容易拖累決策、溝通及執行的效率。我們的團隊最能迅速應對市場變化,無須擔心受制於嚴苛的投資委員會,或分析師彼此爭奪投資組合主導權等問題,也沒有基金規模的包袱,即使置身低流動性環境,同樣能及時脫倉。

個案研究:我們的現行過程

此個案研究反映出投資團隊如何透過長期的過程執行來解決個別問題(本例子為巴西當地的貨幣債券)。在這個例子中,我們透過 2018 年巴西總統大選前夕的研究考察,從中發現了投資契機。市場信心的持續發展,促使研究團隊在九個月的時間內調整佈局,透過主動式存續期管理(債券對利率變動的敏感性)結合債券類別的選擇,逐步推升累積價值。

 

巴西當地貨幣債券收益率

資料來源:彭博,以 2019 年 7 月 3 日當時為準。

以往表現不能說明未來表現,也不會重複出現。投資涉及風險。投資價值與投資收益可升可跌,投資者可能無法收回最初投資的金額。因此,投資者並非必定能從投資中獲利,並可能會損失本金。匯率變化或會導致海外投資價值波動不定。

 

本通訊提供有關先機新興市場債券基金(「基金」)的資訊,該基金是 Merian Global Investors Series plc 的子基金。Merian Global Investors Series plc 是一家投資公司,其可變資本成立為傘子基金,子基金之間的責任分離,由愛爾蘭中央銀行根據經修訂的歐洲共同體(可轉讓證券集體投資計劃)法規 2011 授權及監管。於愛爾蘭註冊登記,註冊號碼:271517。註冊辦事處:33 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Ireland。

 

在香港,此通訊由 Merian Global Investors (Asia Pacific) Limited 發出。Merian Global Investors(Asia Pacific)Limited 獲授權在香港進行第 1 類及第 4 類受規管活動。本通訊僅擬訂作為一般資料之用。本通訊並未盡列,亦無包括投資者決定是否投資基金可能需要的所有資料。本文件任何資料均不構成對於收件者就個人情況而言屬合適或適宜的推薦,亦不構成個人推薦。未經檢閱發售文件(包括風險因素)和可從 www.merian.com 獲取的有關基金關鍵事實聲明(如適用),不應作出任何投資決策。 此通訊尚未經 證監會 檢閱。 投資收益以基金股份類別交易貨幣計算,可能是海外貨幣。如是因此,以美元╱港元作出投資的投資者,需承受美元╱港元╱海外貨幣兌換率的波動的風險。 基金由香港證券及期貨事務監察委員會(「證監會」)授權。該授權並非基金 之推薦或背書,亦不保證基金或其表現之商業質素。這不表示基金 適合於所有投資者,亦非對任何特定投資者或投資者類別之合適性之背書。

 

本基金可能有超過35% 投資於政府和公共證券。這些證券可以由其他國家和政府發行。請注意基金章程所載的投資政策。

 

每日價格與文件
THE EMERGING MARKET DEBT FUND TEAM
Delphine Arrighi

Portfiolio manager - emerging market debt

Delphine joined the company in 2015 and manages our emerging market debt funds.

Victor Lopes

Senior sovereign analyst

Victor joined the business in 2019 as a senior sovereign analyst in the emerging market debt team.

Patty Cao

Assistant portfolio manager

Patty joined the company in May 2018 from CQS, where she was an analyst and junior trader for the emerging markets (ex-Asia) portfolio.

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